摩根大通看好半导体反弹窗口
AI概念股经历了一轮快速降温后，市场正在重新寻找新的平衡点。
7月21日消息，摩根大通在最新股票策略报告中指出，过去几周AI相关股票遭遇大幅抛售，韩国股市从阶段高点回落约25%，费城半导体指数跌幅达到20%，三星、美光等半导体龙头个股跌幅甚至达到20%至50%。
不过，在摩根大通看来，这轮调整更像是一次资金和仓位的重新整理，而不是产业基本面的恶化。
过去一年，AI投资热潮推动半导体板块持续上涨，英伟达、高带宽内存（HBM）、先进封装以及存储产业链成为资本市场关注焦点。但当市场预期不断升高，部分投资者开始提前兑现收益，杠杆资金降低风险敞口，股价波动也随之放大。
摩根大通认为，目前半导体价格表现与企业盈利预期之间出现了一定背离，市场正在消化此前过高的增长预期。
但从产业周期来看，存储行业并没有出现明显逆转信号。
报告指出，DRAM和NAND供需紧平衡状态预计仍将持续至2028年。当前DRAM现货价格仍保持较高水平，美光近期也上调业绩指引，显示存储市场需求依然受到AI服务器建设推动。
这背后的逻辑并不复杂。
AI模型训练和推理需求增长，不只是带动GPU采购，也正在改变整个服务器硬件结构。高性能计算需要更多HBM、更大的存储容量以及更高速度的数据传输能力。过去市场关注的是芯片算力，而现在，内存和数据基础设施正在成为AI产业链的重要瓶颈。
因此，短期股价波动并不一定意味着产业趋势改变。
从技术指标来看，摩根大通认为费城半导体指数RSI已经接近超卖区域，今年以来积累的上涨动能基本被释放。一旦市场确认抛压减弱，半导体板块可能迎来阶段性反弹机会。
这也是该机构建议投资者在夏季分批布局半导体股票的原因。
资金配置方面，摩根大通正在提高风险资产比例，将股票配置比例从60%提升至65%。区域配置上，该机构提高了欧元区股票权重，从8.7%提升至11%。
行业选择则更加偏向传统制造和周期方向，包括半导体、矿业、资本品、汽车、保险以及银行。
相比之下，软件、商业服务和传媒等被称为“AI蚕食组”的行业被降低配置。背后的判断是，AI基础设施建设阶段，硬件供应链可能率先受益，而部分软件企业则面临效率提升带来的商业模式压力。
这也是当前资本市场对于AI行情的新分歧。
过去市场习惯围绕“谁拥有最强AI能力”定价，而现在投资者开始进一步追问：哪些公司真正从AI资本开支中获得收入，哪些行业可能因为AI降低成本而承压。
从这个角度看，半导体板块此次调整更像是高预期之后的一次重新定价。产业需求是否继续增长，将取决于云计算企业资本开支、AI应用落地速度以及存储供需关系。
摩根大通认为，近期市场中的“逢跌买入”逻辑仍未失效。只是相比过去简单追逐AI概念，下一阶段资金可能更加关注盈利兑现能力，而不是单纯的技术故事。对于半导体行业来说，真正的考验不是有没有AI需求，而是这份需求能否持续转化为企业利润。
